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楼继伟|中国主权财富基金发展的创新探索

2022年成都创新金融研究院国际金融中心与国际创新中心联合会中国人民大学国家发展与战略研究院清华大学五道口金融学院中国产业海外发展协会中国开发性金融促进会在2022年服贸会联合举办全球主权财富基金论坛

论坛以“为筑造可持续与包容性未来而投资”为目标,围绕全球主权财富基金资产配置主权财富基金发展新兴市场投资气候减排投资与风险管理等前沿问题,邀请多家主权财富、资产管理和政策研究机构重量级嘉宾出席展开深入探讨。

十三届全国政协常委、外事委员会主任、前财政部部长、中投公司董事长、全国社会保障基金理事会理事长楼继伟先生为全球主权财富基金论坛发表开幕致辞,分享中国主权财富基金发展历程中的机制创新。以下为楼继伟先生的发言。

全球主权财富基金论坛、全球创新投资论坛、国际金融与创新中心联合展亮相2022服贸会
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15年前我国主权财富基金中投公司(CIC)成立,我是首任董事长兼CEO。利用今天的机会,给大家讲述CIC早期的探索,希望给大家有所启发。15年前世界已有数十家主权财富基金运行,但CIC一成立就受全球高度关注。中国正在快速崛起,影响日增,超级体量的CIC会不会成为中国政府推行国际战略的平台,是外界最大的疑问。道理很简单,本世纪以来我国外汇储备额快速增长,2006年超过1万亿美元,远超过按4个月进口付汇额加全部短期外债余额计算的适宜规模,而且还在快速增长,次年就超过1.5万亿美元。外汇储备运营通常按照安全性、流动性、收益性的风险收益管理标准,投资于境外低风险固定收益资产,相当于国家损失了部分收益。因此国家决定发行1.55万亿元特别国债,购买2,000亿美元外汇储备投入中投公司运营,承担较高风险追求长周期更高回报,完全出于商业目的。为完成这种机构职能定位,CIC必须建立一系列机制。

第一,以资产配置为中心进行分散投资。并建立资产配置结构设置、主动调整和被动调整纪律规定。

第二,坚持财务投资。初期主要做一级市场和二级市场被动投资,再根据自身能力的提升增加主动投资规模,对直投企业不寻求控股。

第三,建立透明规范的管理制度和投资决策及风险管理机制。投资无需政府批准,实行内部集体决策,职能不冲突的部门都可以参与投票,CEO只有否决权。

第四,全部投资采用净现值法做为会计基准,投资绩效经独立外部审计,按年度对外披露,并披露资产配置框架结构和大额直接投资项目。

第五,贯彻长期投资理念。以长期滚动绝对回报为绩效基准,适度承受短期绩效波动,获得风险调整后的长期回报。

第六,坚持责任投资原则。除规范的公司治理和公开透明之外,试图贯彻ESG投资理念,当时联合国责任投资原则(UNPRI)刚刚发布,但国际企业还没有建立ESG披露机制。CIC初始的做法是建立负面清单制度,不投资烟草、赌场、和军工,等等。

2007年9月29日CIC刚刚成立,当年11月,国际货币基金组织就提议成立主权财富基金工作组,制定参与方共同遵守的原则,一定程度上也说明国际社会的疑虑。CIC立即参与,并起到了积极作用。参与各方对建立透明规范的治理机制、遵守本国和被投资国法律、根据本国和国际会计准则编写年度报告、加强内部审计和独立外部审计等各方面规则,较快的达成了共识。分岐比较大的是透明度问题,按年度向公众公开财务报告,的确有不利的方面,可能使得公众更多关注基金的短期收益,对基金坚持长期配置框架产生压力,不利于追求长期财务回报。2008年8月主权财富基金国际论坛“圣地亚哥原则”对外公布,这是一个自愿遵守的原则。CIC积极的贯彻这一原则,按年度公布财务报告。在公布当年收益时,也公布长期滚动绝对收益,引导公众更加关注长期收益。在此之后,CIC被公认为是符合国际规范的主权财富基金。CIC监事长金立群先生也被选为主权财富基金国际论坛第三任主席。我离任CIC已将近十年,在与同事们交流和阅读公司年报中发现,以上这些原则都得以坚持,并与时俱进不断发展,而且不负国家重托,取得不错的长期回报。

楼继伟
楼继伟

十三届全国政协常委、外事委员会主任

中华人民共和国前财政部长

中投公司前董事长兼首席执行官

全国社会保障基金理事会前理事长

本文根据武建力先生在“2022全球主权财富基金论坛”的相关发言整理,仅供学习和参考,不代表本机构观点。

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